公司新闻

当前位置:主页 > beplay体育资讯 > 公司新闻 >

beplay体育官网中泰证券:给予东方雨虹增持评级

作者:bob 发布时间:2022-04-19 23:36

  2021-08-10中泰证券股分有限公司孙颖对东方雨虹停止研讨并公布了研讨陈述《支出高增,一体化运营办理+品类扩大连续促进》,本陈述对东方雨虹给出增持评级,其2021-08-10开盘价为54.92元。

  变乱:8月9日晚东方雨虹公布2021年中报。上半年公司完成营收142.3亿元,同比+62%;归母净利15.4亿元,同比+40%;扣非归母净利14.5亿元,同比+39.5%;运营举动现金净流量-34.9亿元,beplay体育网址客岁同期为-3.6亿元。单二季度营收88.5亿元,同比+40.1%;归母净利12.4亿元,同比+28.5%;扣非归母净利11.7亿元,同比+26.4%。

  分产物来看,防水卷材、防水涂料、其他支出和质料贩卖营业连结高增,增速别离为51.9%、91.5%、85.3%、1608.5%,防水施工营业增速相对放慢,同比+2.3%。支出仍以防水质料为主,但品类扩大下其他支出和质料贩卖占比均进步至4%,同比+0.5pct、+3.6pct;防水施工占比明显低落,同比降落5.9pct至10.1%。陈述期内公司产物构造进一步优化,防水产物销量高增下修建涂料、保温质料等非防水营业范围也完成快速增加。

  分贩卖形式来看,一体化运营公司作为载体进一步加强直销及工程渠道劣势,渠道下沉完成资本整合变更本地工场营销主动性,鞭策市占率进一步进步,增进产物销量高增。民建团体连续赋能批发渠道,陈述期经销商数目增至近3000家,分销网点8万余家,同时面向家装市场主动扩大产物品类,21年H1完成营收18.3亿元,同比+129.2%

  利润端:原质料价钱涨价致毛利率承压,公司增强本钱用度管控包管功绩不变增加。毛利率方面,21年H1毛利率31.6%,同比-8.2pct,剔除新管帐原则调解运输装卸费影响后毛利率34.7%,同口径比拟客岁同期-5.2pct,次要系原质料价钱上涨而至。分产物来看,防水卷材和防水涂料受原质料涨价影响毛利率低落均超越9pct;而防水施工在支出增速放缓状况下完成毛利率微增,同比客岁进步0.1pct。Q2是本钱压力最大的阶段,我们以为Q3降价效应和原质料储蓄劣势将逐渐闪现,下半年毛利率压力将获得明显改进。

  用度率及净利率方面,21年H1公司整体费率15.1%,同比-6pct。剔除新管帐原则调解运输装卸费影响我们估计费率同比降落2pct阁下。21H1净利率10.8%,同比-1.7pct;单二季度净利率14%,同比-1.3pct。公司用度掌握才能连续闪现,营收高增带来的范围效应进一步摊薄了本钱用度,为功绩增加供给了保证。

  现金流:21年H1运营举动现金净流量-34.9亿元,采购收入等身分致现金流出增长。上半年原质料涨价增长公司采购收入,同时为减缓将来原质料持续上涨影响,公司提早停止计谋性储蓄,在旺季和合合时机采购原质料,进一步增长了相干收入,陈述期购置商品、承受劳务付出的现金同比+72.8%。别的履约包管金付出和响应收付节拍变革也招致了运营现金流出。

  中心逻辑:1)行业尺度提拔和下旅客户集合度提拔的趋向下,龙头公司凭仗品牌、渠道、范围、资金、客户资本和办理才能等抢先劣势促市占率稳步提拔;2)公司依托中心防水营业所积聚的资本和客户劣势,主动停止营业协同,向多元范畴(涂料、保温等)充实延长奉献功绩增量;3)公司“一体化运营办理”下渠道下沉,有用整合项目、渠道、品类等枢纽要素,连续稳固合作劣势。

  投资倡议:估计公司21和22年归母净利到达43亿元和56亿元,对应PE为33和26倍,当前时点保持“增持”评级。

  风险提醒:行业合作加重;下流地产需求不及预期;原质料价钱大幅颠簸;应收账款范围快速增加的风险。

  以上内容与证券之星态度无关。证券之星公布此内容的目标在于传布更多信息,证券之星对其概念、判定连结中立,不包管该内容(包罗但不限于笔墨、数据及图表)局部大概部分内容的精确性、实在性、完好性、有用性、实时性、原创性等。相干内容不合错误列位读者组成任何投资倡议,据此操纵,风险自担。有风险,投资需慎重。如对该内容存在贰言,或发明违法及不良信息,请发送邮件至,我们将摆设核实处置。